O que pode dar errado na política de juros altos

Após cerca de três décadas de inflação relativamente baixa , os preços ao consumidor estão disparando novamente nos EUA.

O preço da gasolina, por exemplo, subiu 40% em janeiro de 2022 em relação ao ano anterior, enquanto carros e caminhões usados ​​aumentaram 41%, segundo dados divulgados em 10 de fevereiro de 2022. Outras categorias com alta inflação incluem hotéis, ovos, e gorduras e óleos, 24%, 13% e 11%, respectivamente. Em média, os preços subiram cerca de 7,5% , o ritmo mais rápido de inflação desde 1982.

Faz parte do trabalho obrigatório do Federal Reserve dos EUA impedir que a inflação saia do controle – e reduzi-la de volta ao seu ritmo preferido de cerca de 2%.

Para fazer isso, o Fed sinalizou que planeja aumentar as taxas de juros várias vezes este ano – talvez até cinco – a partir de março. E os números de inflação mais rápidos do que o esperado em janeiro sugerem que ele pode ter que acelerar seu cronograma geral.

Isso vai funcionar? Se sim, por quê?

Sou um economista que estuda como a política monetária afeta a economia há décadas enquanto trabalhava no Federal Reserve, no Fundo Monetário Internacional e agora na Universidade do Sul da Califórnia. Acredito que a resposta para a primeira pergunta é provavelmente sim – mas terá um custo. Deixe-me explicar por quê.

Inflação em alta – O índice de preços ao consumidor subiu nos últimos meses para níveis não vistos desde o início dos anos 80.

Taxas mais altas reduzem a demanda

O Federal Reserve controla a taxa de fundos federais , muitas vezes referida como sua taxa alvo.

Esta é a taxa de juros que os bancos usam para fazer empréstimos overnight uns aos outros. Os bancos emprestam dinheiro – às vezes uns dos outros – para fazer empréstimos a consumidores e empresas. Assim, quando o Fed aumenta sua taxa alvo, aumenta o custo dos empréstimos para os bancos que precisam de fundos para emprestar ou cumprir suas exigências regulatórias.

Os bancos naturalmente repassam esses custos mais altos para consumidores e empresas. Isso significa que, se o Fed aumentar sua taxa de fundos federais em 25 pontos base, ou 0,25 ponto percentual, consumidores e empresas também terão que pagar mais para pedir dinheiro emprestado – quanto mais depende de muitos fatores, incluindo o vencimento do empréstimo e quanto lucro o banco quer fazer.

Esse custo mais alto de empréstimos, por sua vez, reduz a demanda e a atividade econômica. Por exemplo, se um empréstimo de carro ficar mais caro, talvez você decida que agora não é o momento certo para comprar aquele novo conversível ou picape que você estava de olho. Ou talvez uma empresa se torne menos propensa a investir em uma nova fábrica – e contratar mais trabalhadores – se os juros que pagariam em um empréstimo para financiá-la aumentarem.

Este é o custo para a economia quando o Fed aumenta as taxas de juros.

E demanda reduzida reduz a inflação

Ao mesmo tempo, é exatamente isso que desacelera o ritmo da inflação. Os preços de bens e serviços geralmente sobem quando a demanda por eles aumenta. Mas quando se torna mais caro tomar empréstimos, há menos demanda por bens e serviços em toda a economia. Os preços podem não necessariamente cair, mas sua taxa de inflação geralmente diminuirá.

Para ver um exemplo de como isso funciona, considere uma concessionária de carros usados, onde o ritmo da inflação foi excepcionalmente alto durante a pandemia. Vamos supor, no momento, que o revendedor tenha um estoque fixo de 100 carros em seu lote. Se o custo total de compra de um desses carros aumentar – porque a taxa de juros do empréstimo necessária para financiar um aumenta – a demanda cairá à medida que menos consumidores aparecerem no lote. Para vender mais carros, o revendedor provavelmente terá que reduzir os preços para atrair compradores.

Além disso, o revendedor enfrenta custos de empréstimos mais altos, sem mencionar margens de lucro mais apertadas após a redução de preços, o que significa que talvez não tenha condições de contratar todos os trabalhadores que planejava, ou até mesmo demitiu alguns funcionários. Como resultado, menos pessoas podem pagar a entrada, reduzindo ainda mais a demanda por carros.

Agora imagine que não é apenas um revendedor vendo uma queda na demanda, mas toda uma economia de US$ 24 trilhões . Mesmo pequenos aumentos nas taxas de juros podem ter efeitos cascata que desaceleram significativamente a atividade econômica, limitando a capacidade das empresas de aumentar os preços.

Os riscos de aumentar as taxas muito rapidamente

Mas nosso exemplo assume um fornecimento fixo. Como vimos, a economia global tem lidado com enormes interrupções e escassez na cadeia de suprimentos. E esses problemas aumentaram os custos de produção em outras partes do mundo.

Se a alta inflação nos EUA decorre principalmente desses custos de produção mais altos e estoques baixos, então o Fed pode ter que aumentar muito as taxas de juros para conter a inflação. E quanto mais alto e mais rápido o Fed tiver que aumentar as taxas, mais prejudicial será para a economia.

De acordo com o exemplo do nosso carro, se o preço dos chips de computador – um insumo crítico nos carros hoje em dia – está aumentando acentuadamente principalmente por causa dos novos bloqueios relacionados à pandemia na Ásia , as montadoras terão que repassar esses preços mais altos aos consumidores na forma de preços mais altos dos carros, independentemente das taxas de juros.

Nesse caso, o Fed pode ter que aumentar drasticamente as taxas de juros e reduzir substancialmente a demanda para diminuir o ritmo da inflação. Neste ponto, ninguém sabe realmente o quão altas as taxas de juros podem precisar subir para que a inflação volte para cerca de 2%.

Rodney Ramcharan é professor Associado de Finanças e Economia Empresarial, University of Southern California

As opiniões expostas neste artigo não refletem necessariamente a opinião do Portal Vermelho